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千亿美元DeFi市场,DEX和借贷成红海

千亿美元DeFi市场,DEX和借贷成红海毫无意外地,DeFi市场的总锁仓价值(TVL)突破了1000亿美元,去年年底行业机构的预测变为现实。

DeBank 4月29日数据显示,包含以太坊、BSC、xDai、Polygon链上的各类DeFi应用,已经锁住了价值1038.6亿美元的加密资产。该网站的统计尚未计入Heco链上的锁仓价值,如若加上该链上锁住的78.9亿美元,各主流链上支持的DeFi总锁仓价值已经达到1117.5亿美元。

从各链上应用类型看,锁仓量高度集中于去中心化交易所(DEX)和借贷两个应用场景中,其中BSC链上的DEX应用PancakeSwap的锁仓价值达到了133亿美元,超越了以太坊链上的王牌DEX Uniswap。目前,超过100万美元TVL的DEX达到63个。

以太坊链上的Compound仍然是借贷场景中的头部应用,锁仓价值达98亿美元。有人气的借贷应用在以太坊、BSC和Heco这三大主流链上约40余个。

显然,DEX和借贷已经成为链上的红海市场,开发者们想要从这两个领域中突围,一来需要创新型的产品,二来需要治理代币能展现优异表现,二者往往密切相关。

去中心化衍生品、收益聚合器类应用也有杀成红海的迹象,有21个之多的衍生品应用出现在三大链上,收益聚合类应用更是超过了29个。DeFi用户痛点集中的资产跨链无论从锁仓量还是应用数量上看,仍属于蓝海市场。

千亿美元锁仓价值 DEX占46.6%

自去年4月DeFi爆发以来,这个被视为区块链最佳落地场景的市场规模不断壮大。

4月29日,根据DeBank的数据,以太坊、BSC、xDai、Polygon 4条公链上的总锁仓价值(TVL)达到1038.6亿美元,相比一年前的7.43亿美元,增长了138倍。这还没算上去年底上线的Heco链的锁仓量,DeFiBox数据显示,当前Heco链的TVL为78.9亿美元,仅一条链的锁仓量就相当于一年前所有DeFi协议锁仓量的10倍多。

DeFi市场规模呈现出爆发式增长趋势。去年底,多家行业机构曾预测DeFi总锁仓市值将在2021年超过1000亿美元,如今半年不到,这一目标已然实现。

在这一蓬勃发展的市场中,链上价值流通的枢纽——去中心化交易所(DEX)贡献了庞大的锁仓量。DeBank显示,当前以太坊、BSC、xDai、Polygon 4条公链上,共计47个DEX的TVL超过100万美元,其中建立在BSC链上的PancakeSwap力压Uniswap,以133亿美元的TVL居首。紧随其后的是以太坊上的DEX「三巨头」Uniswap、Curve以及SushiSwap,TVL分别为108亿美元、62亿美元和47亿美元。

千亿美元DeFi市场,DEX和借贷成红海DeBank上TVL前十名DEX一览

还有Heco链上,16个DEX的锁仓量已经超过100万美元,排名前三位的是MDEX、BXH和Depth,TVL分别为22亿美元、5.66亿美元以及3.48亿美元。

仅统计上述主流公链中超过100万美元TVL的DEX,便达到63个。4月29日,它们的TVL之和达到了521.37亿美元,占到了DeFi目前1117.5亿美元总锁仓价值的46.6%。

不夸张地说,DEX撑起了当下DeFi市场的半壁江山。这一数据也体现出DEX赛道竞争的激烈。

单以TVL论,PancakeSwap、Uniswap和稳定币兑换协议Curve是这个领域的前三甲。而从流通市值来看,Uniswap治理代币UNI的市值位居所有DEX榜首,达到了220.5亿美元,位居加密资产市值排行榜第9位,紧随其后的分别是CAKE(47.85亿美元)、SUSHI(18.21亿美元)、1INCH(8.43亿美元)和CRV(7.7亿美元)。

比对DEX的TVL排行和流通市值排行可以看到,治理代币的市值与TVL有一定关联,但又不完全取决于TVL。

一个典型的案例是,诞生于Heco链上的MDEX目前已在BSC链上完成了部署,TVL叠加后达到了44亿美元,但其治理代币MDX的价格呈现下行态势。业内人士分析,双引擎挖矿虽给挖矿用户提高了产量,但也放大了抛压,导致价格下行不利于凝聚共识。

在业内人士看来,除了TVL外,持币者更应关注各家DEX能否给治理代币赋予更多的价值支撑,其中既包括应用场景的拓展,也有市场共识的积累。「比如UNI,它目前不再通过流动性挖矿产出,减少了市场抛压,且作为市场公认的DEX龙头,有很强的共识和强大的社区,一些项目也会向UNI持币者发放空投,UNI还可以用作『铲子』参与到一些项目的流动性挖矿之中。」

不难看出,DEX想要突围,不仅在于有多少资金锁在里面,还需要结合治理代币在产品创新、场景拓展等方面做提升。此外,根据市场需求平衡治理代币的产出量也是一门学问。

TVL前十名中借贷应用占6席

DEX百花齐放给予了链上用户充分的交易选择,但毕竟DEX只是一个价值流转的基础设施,DeFi市场更大的想象空间在于各类应用的涌现。

从DeBank统计的TVL排行榜可以看到,TVL前十名的DeFi协议中,除了4个DEX之外,其余6席皆被借贷类应用占据。其中,Compound是借贷板块的龙头,TVL达到98亿美元,排在它之后的是Maker、Venus、AaveV2和Liquity,TVL分别为96亿美元、77亿美元、55亿美元以及44亿美元。

千亿美元DeFi市场,DEX和借贷成红海TVL前十协议中借贷应用占到6个

如果说DEX撑起了DeFi锁仓量的半壁江山,那么借贷协议就是这个开放式金融市场在应用层的门面。

蜂巢财经统计,在当前主流公链中,具有一定用户和资金规模的借贷应用约40余个,TVL之和超过400亿美元,占到了DeFi目前1117.5亿美元总锁仓价值的36%。

需要注意的是,dYdX、DDEX等应用既属于DEX板块,又提供借贷服务,因此在分别计算DEX和借贷应用的总TVL时,会有一部分资金重合。

借贷类应用在区块链上的爆发并不令人意外。参照传统金融市场,借贷本就是最高频的金融场景之一。而由于其相比保险、衍生品等应用在操作逻辑上更加简单,也更适合在当前的区块链上部署。

去中心化借贷市场的繁荣,给予了BTC、ETH等加密资产更多的价值支撑。以往,这些资产更多的用途在与市场炒作和支付交易手续费。在借贷市场爆发后,持币者可以存入主流加密资产获得利息,也可抵押这些资产借出其他Token进行流动性挖矿来捕获更高的收益。

不少行业大V认为,BTC如今已成为一种生息资产,也进一步扩升了市场需求。

由于当前借贷应用大多需要超额抵押,导致资金利用率较低。Alpha Homora、Booster等杠杆挖矿应用也应运而生,它们在借贷的基础上,通过加大杠杆,提升了用户的资金利用率,让用户得以在资金有限的情况下,放大资金量从而获得更高收益。

但用户需要注意的是,使用杠杆挖矿,无常损失也会随之放大,在行情剧烈波动时会面临清算风险。此外,资金体量放大后,交易滑点也成倍增加,用户需警惕因滑点过大造成资金损耗。

「聚合收益」厮杀正劲 资产跨链是蓝海

在DEX和借贷应用齐头并进之时,收益聚合器、衍生品等板块也陆续兴起。其中,聚合器也是当下的一个热门赛道。

DeFiBox数据显示,已经有29个聚合收益应用出现在各个链上。TVL排名第一的是建立在BSC上的PancakeBunny,总锁仓价值为67.1亿美元,排在其后的分别是InstaDapp和yearn(YFI),TVL分别为37.6亿美元和28.5亿美元。

千亿美元DeFi市场,DEX和借贷成红海收益聚合板块TVL排行榜

聚合收益概念从去年流动性挖矿爆发以来开始兴起,YFI是这个领域的先行者。它通过智能寻找和切换收益较高的流动性挖矿池,帮助用户捕获更高的收益,YFI也被用户形象地比喻为「机枪池」。

在聚合收益板块发展的过程中,越来越多的聚合器应用诞生,策略也在不断演进,比如在Heco和BSC双链部署的CoinWind,早期支持用户进行单币挖矿,用户只需存入单个币种,协议会自动与其他币种配对成LP进行挖矿,以此降低用户的操作成本和持币成本。

由于收益聚合器本身依托于外界的各个流动性挖矿池实现业务逻辑,其天然就需要与其他协议进行连接。当下,聚合收益正在融合DEX、借贷、杠杆挖矿为一体,它们的出现也提升了DEX和借贷场景的资金聚集力。值得注意的是,聚合收益应用集中出现在Heco链上,这或许与Heco链上手续费较低有关。

由于聚合收益的组合性和产品逻辑较为复杂,需要链上调用智能合约的频次较多,高频交易下,低手续费将带来用户友好度。

Heco链上的聚合收益应用常常会与MDEX组合,相互调用智能合约。以跨链部署的MDEX为例,在BSC版本上,Swap一次的手续费约1.1美元;而在Heco链上,Swap一次的手续费仅为0.01美元。当然,这也与作为链上GAS的BNB和HT的价格高低有关。

除了聚合器,衍生品板块也有爆发迹象,根据DeFiBox的数据,有21个衍生品应用建立在以太坊、BSC和Heco链上,其中的头部应用Synthetix的TVL达到19.6亿美元。

而当DEX、借贷、聚合收益成为DeFi的红海场景之时,跨链板块显得寥寥。DeFiBox的统计中,这一板块上仅有2个已经捕获用户和资金的产品,分别为Ren和NerveNetwork,锁仓总量仅为6.185亿美元,尚属蓝海市场。

事实上,资产跨链着实是DeFi市场用户的一大刚需。由于各个链上的挖矿收益时常变换,用户资金往往要在以太坊、BSC、Heco等公链上来回划转。由于资产跨链技术目前尚不成熟,资产跨链需要较高的操作成本并产生一定的交易手续费。

尽管交易所已经为各自背书的链上吸引资金放开了主流资金「所转链」的限制,但链链互转暂未实现。目前,已经有不少DEX、聚合收益及资管应用在研发一键跨链的功能,未来,无论是哪条链、哪个应用,谁能率先解决资产的跨链流转,谁就有可能在用户市场中占据一席之地。

当然,在DEX、借贷、聚合器、跨链等赛道之外,保险、NFT、募资平台、基金资管等场景也开始在链上部署,尽管它们的市场规模尚小,但随着区块链性能的提升以及用户量的持续增加,DeFi整体的市场规模有望再上一层楼,千亿美金的总锁仓价值或许仅仅是一个开始。

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